Se dois dos principais benefícios de ser a Bolsa que hospeda as ações de uma grande empresa britânica são a receita fiscal que ela gera por meio do imposto de selo (taxa de registro da transferência de ações) e o prestígio da própria listagem, então o grupo farmacêutico AstraZeneca acaba de dar mais um golpe humilhante em Londres como centro financeiro.
Além da humilhação simbólica, a decisão da maior empresa britânica de transferir sua listagem para Nova York e deixar apenas interesses depositários negociando na Bolsa de Valores de Londres custará ao Tesouro do Reino Unido uma perda de 200 milhões de libras em imposto de selo (interesses depositários, títulos que representam direitos a ações listadas em outro lugar, não atraem imposto de selo).
A Bolsa britânica se agarra à esperança de que ainda possa haver um lado positivo para a liquidez de Londres —sem a cobrança do imposto de selo, o volume de negociação da Astra poderia teoricamente aumentar. Mais provável é que uma listagem completa na Bolsa de Nova York atraia mais liquidez de negociação para o outro lado do Atlântico.
A tendência geral não é diferente. A moda de transferir a negociação de ações da Europa, particularmente de Londres, para Nova York, está acelerando. O dinheiro arrecadado por meio de novas listagens em Londres está em seu nível mais baixo em 30 anos.
É instrutivo considerar o muitas vezes negligenciado terceiro pilar do trio de listagens da AstraZeneca: o grupo também mantém uma cotação sueca na Bolsa Nasdaq Stockholm. Embora o volume de ações negociadas lá seja apenas uma fração do que passa por Londres ou Nova York, a manutenção da listagem — uma relíquia da herança parcialmente sueca do grupo— é reveladora.
Em termos gerais, a Bolsa de Estocolmo —e a abordagem sueca mais ampla à cultura de ações do país— tem muito a ensinar ao Reino Unido. Durante um período de 50 anos, uma sucessão de políticas fiscais, lançamentos de pensões e inovações em produtos de investimento estimulou uma cultura de ações vibrante no país. De acordo com a associação de gestão de fundos Fondbolagens förening, o investimento em fundos é mais popular na Suécia do que em qualquer outro lugar do mundo, com oito em cada 10 suecos investindo em fundos.
Um mercado de pensões próspero oferece investidores-âncora preparados para ofertas públicas iniciais suecas. A liquidez do mercado também é sustentada pelo amplo investimento direto de varejo, muito dele canalizado através da ISK, um veículo de investimento com eficiência tributária que prevê um volume anual de investimentos isentos de impostos equivalente a 14 mil euros. É um equivalente aproximado do ISA britânico, embora sem a opção de poupar em dinheiro. No final de 2023, de acordo com a OCDE (Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico), havia 3,8 milhões de titulares únicos de contas de poupança de investimento, em uma população total de 10,6 milhões.
Os retornos também têm sido impressionantes, especialmente a longo prazo. Nos últimos anos, o mercado dos EUA pode ter sido um vencedor disparado em comparação com o resto do mundo, graças ao seu domínio da tecnologia global. Mas os números da Nasdaq sugerem que, ao longo do último meio século, os retornos suecos realmente superam qualquer outro grande mercado, entregando um retorno total de 8,2%, em comparação com 5,9% para os EUA e 5,8% para o Reino Unido.
Nada disso é novidade para os políticos do Reino Unido e da UE, que estão dolorosamente cientes do exemplo sueco. O relatório histórico de Mario Draghi sobre a competitividade europeia, publicado há um ano, instou a UE a incentivar o investimento no mercado de ações para as economias anuais de 1,4 trilhão de euros das famílias, citando o exemplo da Suécia. Para o bem geral, a Europa deve persuadir seus cidadãos a abandonar sua cautela de dinheiro debaixo do colchão.
A Suécia não é imune ao fascínio das avaliações mais altas dos EUA. A empresa de empréstimos sueca “compre agora, pague depois”, Klarna, optou por uma listagem em Nova York apenas no mês passado. O serviço de streaming de música Spotify fez a mudança em 2018.
Mas o apelo do mercado sueco perdura. Basta perguntar à Verisure, de propriedade da Hellman & Friedman, o grupo de segurança suíço/sueco, que na semana passada disse que estava visando uma capitalização de mercado de até 13,9 bilhões de euros em uma listagem em Estocolmo, tendo rejeitado uma proposta de listagem da Bolsa de Valores de Londres. A Verisure está prestes a ser a maior estreia no mercado europeu desde a Porsche em 2022.
A vingança de Londres pode vir no início do próximo ano se o grupo rival de private equity HG seguir adiante com planos para listar o grupo de software norueguês Visma em Londres em vez de na Bolsa de seu vizinho escandinavo. Mas, enquanto isso, o Reino Unido deve fazer muito mais para polir suas credenciais —aproveitando a proposta de isenção de imposto de selo para novas ofertas públicas iniciais (IPOs) para reformular todo o sistema antiquado de imposto e seu tratamento penal das compras de ações de empresas do Reino Unido. As regras do ISA precisam ser reforçadas para dar um incentivo adicional ao investimento em ações em vez de dinheiro. Sem recorrer a mandatos indesejados, os fundos de pensão devem ser incentivados a investir em ações do Reino Unido.
Quando a maior empresa com ações na Bolsa do Reino Unido envia o sinal que enviou na semana passada, todos com interesse na futura prosperidade do país devem prestar atenção.
Fonte ==> Folha SP